钨粉单日跳涨3万元至75.5万元/吨，惜售与海外补库能否支撑涨势延续？

2026 年 10 月 26 日，长江综合市场钨粉均价报 755000 元 / 吨，较上一交易日大幅上行 30000 元，单日涨幅接近 4%。本轮钨价快速上行，是供需紧平衡格局下多重利好共振的集中体现。

首先是海外政策带来的全球流通原料收缩，今年 8 月美国商务部依据《国防生产法》出台为期 1 年的钨废料出口禁令，禁止钨废料对外出口直接收紧了全球再生钨的流通渠道，日本作为全球高端钨加工的核心区域，今年 1-7 月钨材进口量同比大幅下滑 41.1%，钨酸盐进口也同比下降 15%，海外战略备库需求持续升级，海外采购端的补库预期反过来传导到国内出口市场，进一步强化了国内原料端的紧俏预期。

国内供给端的刚性约束则是价格上涨的底层支撑，国内钨开采长期实行总量配额管控，近年来矿山品位持续下降，开采、选矿成本不断抬升，叠加今年以来矿山安全环保检查趋严，不少中小矿山长期处于整改状态，新增有效供给非常有限；再生钨的占比长期维持在 16% 左右，根本无法弥补原生矿的供给缺口，即便是海外重启的老矿山，比如英国复产的钨矿满产后年产能也仅 300 吨，对全球供需格局来说杯水车薪，整个钨市场的供给本身就处于紧平衡状态，从龙头企业的经营动态也能印证供给端的紧张，国内主要钨企在受访时普遍表示，当前在产矿山的出货节奏稳定，持货商惜售心态明显，市场流通的现货货源并不充裕。

需求端的支撑也在持续强化，传统硬质合金、数控刀具领域的制造业旺季需求逐步释放，新兴领域的增量更是打开了长期成长空间：AI 基建带动的 PCB 微钻、六氟化钨需求持续攀升，光伏钨丝环节的渗透率不断提升，厦门钨业在光伏细钨丝领域的市场份额已经超过 80%，今年上半年仅光伏用钨丝销量就达到 241 亿米，加上航空航天、高端特种材料领域的需求增长，钨的长期需求增速稳定在每年 2% 左右，而供给端缺乏弹性，供需错配的格局不断放大。

从龙头企业的业绩也能直观感受到行业景气度，厦门钨业、章源钨业上半年归母净利润同比增速分别达到 127%、497%，中钨高新的盈利水平也创下近年新高，价格上涨的红利正在持续向下游传导。

短期来看，钨价的强势格局很难快速反转，在海外备库需求、国内供给刚性、制造业旺季需求的三重共振下，价格仍有上行动能，但也要注意终端高价的传导阻滞，当下游采购对高价接受度逐步下降时，价格的上涨节奏会有所放缓。

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